[2023]年度课题-10全球局势对保险再保险市场影响研究

摘要

2023年10月的中央金融工作会议强调，要着力推进金融高水平开放，坚持“引进来”和“走出去”并重，服务好“走出去”和“一带一路”建设；同时要防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。当今全球局势复杂多变，本研究旨在通过深入分析全球局势对保险再保险市场的影响机制，整体把握国际市场的周期变化规律，理解引起市场变化的深层原因，支持我国保险再保险业参与全球市场，提升应对地缘政治、气候变化、宏观经济等复杂因素的能力。

本研究通过文献研究、历史研究、定性分析和量化建模相结合的方法，对国际保险再保险市场过去三十年的周期变化进行总结回顾，从巨灾与气候变化、地缘政治、宏观经济、公共卫生事件四个维度定性分析了全球局势对保险再保险市场的影响机制，针对巨灾与气候变化、地缘政治、宏观经济三个因素进行量化建模和实证分析，并对国际同业的重点风险管理实践进行案例研究，最终针对监管与政策、行业发展和行业风险管控给出结论与建议。本研究认为：

（一）国际保险再保险市场硬市场周期往往由单一重大损失事件肇始，但单一事件和单一风险难以维持数年的硬市场周期，只有多次重大损失事件连续发生，或发生时间间隔较短的多因素叠加，才能彻底形成软市场向硬市场的转换；由于国际保险再保险市场主要受欧美控制，因此发生在欧美、或对欧美市场产生重大影响的损失事件是引发硬市场的主导原因。

（二）保险再保险市场主要受地缘政治、气候变化、宏观经济、公共卫生事件四大因素影响。市场周期的变化机制为：当地缘政治、气候变化、宏观经济、公共卫生事件等风险加剧时，供给方承保能力和承保意愿下降，与此同时风险保障需求和投保意愿上升。当市场供不应求时，硬市场周期到来，保险再保险费率上涨。反之，当上述风险下降，资产端投资收益良好，负债端赔付低于预期，处于供给端的保险再保险机构倾向于放宽承保条件，做大保费规模，加大承保能力供给，而需求端投保意愿下降，最终导致费率下降，软市场周期到来。此外，四大因素之间并非彼此独立，而是相互制约、共同作用，共同构成了一个复杂系统。

（三）本研究分别建立了以费率指数、保费收入、再保险资本供给为被解释变量，地缘政治、气候变化、宏观经济因素为解释变量的多元线性回归模型。根据量化分析结果，一是巨灾与气候因素对除了全球人身险保费收入之外的其他所有被解释变量均有显著影响，在气候风险上升时，会显著导致财产险费率提升、全球保费收入增长，传统资本与另类资本供给受到影响。二是宏观经济因素方面，全球GDP增速能够显著影响全球财产险费率、全球保费收入、再保险传统资本供给；美国10年期国债收益率对巨灾保险费率、全球保费收入、再保险传统资本供给有显著影响；全球通货膨胀率提升可导致再保险承保能力收缩，并引发财产险费率上涨、财产险保费收入上涨，但对人身险保费收入与另类资本供给影响不明显。三是地缘政治因素，地缘政治风险指数与财产险费率呈现显著的正相关关系，随着国际地缘政治局势日趋复杂、保险行业对地缘政治风险敞口扩大，地缘政治因素影响预计将进一步扩大。

（四）为应对上述因素影响，国际先进（再）保险公司均建立了较为完善的风险管理体系，将地缘政治风险、气候变化风险两项重点风险纳入全面风险管理体系，贯穿至风险识别、风险监测、风险预警、风险评估、风险报告等风险管理全流程，并积极开发利用压力测试、风险仪表盘、风险热力图、ESG评分体系等风险管理工具，不断加强自身风险管理能力，对我国保险再保险机构参与国际市场、提升全球经营能力有较大借鉴意义。

（五）建议我国监管部门加强对保险业地缘政治风险的管理与指导，加快推进气候变化压力测试的进程，指导保险业提升气候变化风险管理能力，相关部门提升对运用保险工具管理地缘政治、气候风险的重视程度。建议保险行业积极参与再保险“国际板”建设，抓住费率上涨的良好时机，积极拓展国际业务，在此过程中要发挥再保险全球化先行军的作用，充分利用“一带一路”共同体机制，为我国海外利益保驾护航。此外，保险业应当提升地缘政治风险管理与风险减量服务能力，健全系统气候变化风险管理机制，加强通货膨胀及利率管理，提升保险市场周期管理能力，在“走出去”与“引进来”过程中统筹好发展与安全。

关键词：保险，再保险，气候变化，地缘政治，宏观经济